多多快报
2023/03/06 13:53
肥多多
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海外加息进入尾声，关注高利率持续时间和市场对降息的博弈。国内复苏正在推进，关注复苏进度，尤其是地产端的变化，两会政策决定上半年复苏的强度。高利润下，现货估值偏高，但是在春耕需求和成本短期上调状态下，上冲动力仍存。期货逐渐交易抛储预期，定价相对合理。当前矛盾并不突出，看空是主题，但缺乏合适的成本，观望态度。
肥多多月谈内容回顾
本期肥多多月谈于2月27日上线，我们特邀肥多多副总裁高新旗先生和肥多多化肥研究总监严森胜先生做客肥多多月谈，为我们解读近期尿素市场行情走向。
月谈开始，首先由严森胜先生从宏观角度为大家讲解了近期国内外尿素行情走向，以及未来市场预期，详细内容如下：
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随后，肥多多副总裁高新旗先生为大家分析了当下市场热点。详细内容如下：
▶钱有多少?钱要流向哪?
从宏观角度分析，今年整体经济所谓的预期强，其实更多关注的是资金有多少?从一月份M2来看，已经达到了273万多亿，按照这个增速，今年到年底有望突破300万亿。资金多了，预期自然就强。但是就现货来说，我们更要关注钱要去哪儿，这是比较重要的一个因素。从目前的数据来看看，国家资金没有流向钢铁，化工，原油，基建这几个方面，而流向了农业，水利，芯片，新能源，文体，养老，社保，教育等方面。
大家关心的房地产的预期，其实专项贷款只有2000亿，不多不少，所以资金如果流到了现货圈里，大家要重点看这两点：第一要看省级公司为代表的中化供销体系的操作，第二要看民营企业的融资能力是否有所加强。
从2020到2022年，尿素利润远高于往年，大家已经习惯于氮磷钾的高利润，认为资金使用成本在利润里比重不大。但是从去年12月到现在，高成本的资金使得贸易商难以承受，市场的波动比较窄，大家抓波段的难度比较大，以至于贸易商从采购到销售节奏不好把握。
▶现货市场是根据当下交易未来，交易之前应该先理清交易逻辑。
个人认为现货市场是根据当下交易未来，交易之前应该先理清交易逻辑。逻辑大家可以从几个维度来定：强/弱预期，强/弱现实。
•第一个逻辑：强预期，强现实。
刚才说钱多了，就是强预期，那么那会不会有强现实?个人认为最少要看到第二季度， 因为两会制定的是经济辅助的支持政策，但是政策在实施过程中能不能落地，落地后的反应是什么，才能反映真正的现实，目前是反映不了的。康波周期60年一轮回，从复苏、繁荣到衰退到萧条，这都是有规律的。政策可能会延缓规律，但是不会推翻规律，这就是所谓的逆周期调节或者是软着陆。如果大家认为是强预期，强现实，那就要做多，就要买货。但是从目前情况来看，头部企业，以供销体系包括中化体系操作思路来看，大家现在更倾向于把这个现在国储的货卖好，并没有做大量的敞口采购。
•第二个逻辑：强预期，弱现实。
目前我个人认为就是这种情况，大家对春耕的预期比较强，尤其期货上涨之后，大家会把很多的利多因素放大。近日，阿拉善煤矿发生了问题，煤矿交易预期其实已经对冲掉的，大家担心因为检查会限煤矿的产量。在经济复苏的情况下，在国家主基调的情况下，煤矿只会自查比较严，但是绝对不会减产能，除非查到风险巨大的煤矿。所以这个对短期的市场情绪波动有一定的影响，但是对煤炭长期的走势不会有什么影响。这就是去年为什么国家要求成协，应签尽签。上游煤炭企业签订以后执行率达不到要接受惩罚，甚至会影响未来增产扩产的产能审批。下游定产签多少就要买多少，不能超量买，防止超量流通影响市场价格或者造成库存紧缺。
从去年12月份到现在三个月了，煤碳价格窄幅波动。这说明近几年下游的刚需客户建库存的习惯有所变化。以东北为例，到现在为止，东北成了全国的低价区。以前春耕看东北，现在东北已经一蹶不振，通过氮协和东北的大型流通企业、复合肥企业了解。很明确：东北市场可能已经达到80%饱和度，那未来的缺口就比较低，因此没有造成集采。所以才造成了这种“蚂蚁搬砖，小步快跑”小库存高周转的局面。目前来看，做现货一定要降低预期，我个人认为现在的阶段就是强预期，弱现实。
•第三个逻辑：弱预期，强现实。
随着疫情的放开，国家各种利好政策的出台，弱预期这个情况是不存在的。我国经济发展的三驾马车：投资、消费、出口。就目前数据来看，出口数据不理想，投资情况也并不好，消费受春节假日的影响有所回升，但是整体来看强现实还需要观望。另外，美元加息缩表这把剑悬在的头上，大家还是不能放松。
•第四个逻辑：弱预期，弱现实。
个人认为，今年尿素整体来看应该做弱预期，至于弱现实是需要证明或者需要证伪的。目前正处于旺季不旺的局面，做现货的朋友应该降低利润预期，采取“短平快、小步快跑”的市场策略，获得较为平稳的市场盈利，或可尝试期现对冲的方式降低市场风险，赢得市场先机。
最后，现货市场中，需要根据实际情况以及自身对市场的感知力，先定逻辑，再定交易策略，做好选择，果断执行，过程监督，及时调整。以上仅代表个人观点，只提供参考并不构成投资及应用建议。
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本文标题：直播回顾 | 行业老兵谈尿素：春耕与复苏共进，内强同外弱并存
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